和讯特约

　　受美国次级贷市场危机及金融市场动荡影响，8月铜价经历了一次巨大回落，不过随着次级债风波渐渐平息，9月铜价重新企稳并不断上涨，价格重新又回到了8000高位，铜价上涨空间再次打开，也令投资者重拾信心。

　　而造成铜价不断上涨并重新站于8000上方的因素不外乎以下几点

　　一、 美元走弱

　　9月美联储出人意料地降息50点，将联邦基金利率由5.25%降至4.75%。而令FED做出如此决定，除了次级房贷问题对美国经济运行产生负面影响外，房地产市场长期低迷也是主要原因，数据显示，今年８月份美国新房开工量比前一个月下降了2.6%，经季节调整按年率计算为133.1万套，为1995年6月以来的最低水平。与此同时，7月份美国新房开工量被修正为136.7万套，低于原来估计的138.1万套。经济学家们普遍预计，未来几个月美国住房市场的低迷状态仍将持续。这些都令消费者信心遭受打击，也迫使FED不得不通过降息来缓解美国经济可能出现的衰退。而对于降息最直接的反映就是美元指数跌破80，并且仍然不断下跌，这也使得以美元为计数单位的铜价得到支撑并不断上涨。

　　二、 LME库存持续减少

　　8月LME铜库存从月初的103475吨到月底的139425吨，短短一个月库存就增加了35950吨，来源主要是中国的转口铜。而9月份LME铜库存延续之前几个月的习惯，持续减少。整个9月，库存便减少了8000多吨，表明了随着消费旺季逐渐到来而产生的影响，同时也给价格提供了强劲的支撑。

　　三、 基金再次回到净多持仓

　　自去年4月初以来，基金持仓就开始由净多转为净空，而且之后净空持仓一直处于增长。到今年2月初净空持仓继续以扩张为主，甚至达到21898张，净空气氛浓重，但之后净空持仓开始有所减少，并且随着铜价的不断上涨，基金多头持仓明显在2月份后不断增加。由于基金一直对投资者有着风向标的作用，因此其多头持仓持续增加，或多或少也引导了投资者的做多情绪。尤其9月25日当周，基金多头持仓一举增加至17474张，使得基金净持仓由净空转为净多，给予了市场稳定做多的信心，也令铜价稳稳支撑在8000上方。

　　四、 供求因素

　　国际铜业研究组织最新数据显示，今年1-6月全球铜市供给量较需求量短缺13.1万吨，去年同期则为过剩20.8万吨。截止目前全球精铜产量为892.9万吨，消费量为927.2万吨，短缺34.3万吨，去年同期为过剩3000吨。这些数据都表明了世界精铜供需仍存在缺口。

　　另外南方铜业公司下属秘鲁的Cuajone铜矿及Ilo冶炼厂的工会已经决定10月2日起进行罢工；该公司其下的Toquepala铜矿的工会投票决定于10月2日开始罢工。上述三处罢工事件，使40万吨左右的年供给量受到威胁。墨西哥集团（Grupo Mexico）下属的墨西哥矿业公司（Minera Mexico）表示，因受Cananea铜矿长达数周的罢工影响，其已经向部分铜客户宣布遭遇不可抗力。一系列的罢工加上低库存的影响，都引发了市场对铜供应的担忧。

　　而需求方面，随着消费旺季的逐渐到来，尤其中国，印度及其他亚洲地区的需求增长，都对铜价上涨起到支撑作用。尽管目前国内市场，由于受前段时间的大量进口以及国内产量增长的原因，一直保持充足，导致国内现货贴水持续维持，临近十一长假，也能感觉到厂商备库不象以往几年，目前的备库决策更加偏向理性，很多厂商一早便在铜价走低时买进。而且中国海关发布的最新数据显示，8月份精铜进口下降至87192吨，环比下降11.5%，这是精炼铜进口连续4个月减少。但个人还是对于后期国内需求还是看好，特别本月上海库存的持续减少，可见国内需求正随着消费旺季的到来而逐渐回升，预期9月进口将有明显增加。

　　总之，9月铜价能再次冲上8000高位，主要还是得益于美元的走软，罢工的威胁，低库存的影响，基金多头的增加，以及消费旺季带来的需求增长预期，这些因素促成了9月铜价的疯狂上涨，也令投资者走出了次级债的阴影，使市场重拾信心，不过鉴于今年以往几次价格从8000回落的经历，建议投资者在8000上方要更加谨慎操作，可适当在高位少量抛空。

　　【独家稿件声明】凡注明“和讯网”来源之作品（文字、图片、图表及音视频），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与和讯网（010-85650836）联系；经许可后转载务必请注明出处，违者本网将依法追究。

下载文件: 嘉益公司金属月报.pdf

(嘉益公司)