牧马人

标签： 股指期货  市场操纵  交易主体  套利阴谋  风险对冲 

 1、股指期货出台时间：决定大盘短期涨跌？

    去年9月和10月尚福林主席表示股指期货今年底或明年初出台，作为股指期货标的股的权重股成了机构争夺的战略筹码，其中宝钢两个月从4元多涨到8元多，沪综指第一权重股工商银行一个多月翻番从3元多涨到6.79元，权重股的暴涨使沪综指在一个多月从2000点冲到3000点。而股指暴涨使尚主席立刻改口，称“股指期货出台没有时间表”，于是，权重股转眼成了机构争相抛售的对象，工商银行一个月从6.79元跌到4.56元，沪综指一度跌到2541点，在“2.27暴跌”中几乎所有权重股都趴在跌停板上。而证监会副主席范福春07年3月“两会”期间宣布股指期货5月、6月出台，使权重股再度成了机构争夺的战略筹码。沪综指不仅重上3000点还创下3273点历史新高，工商银行半个月从4.6元涨到5.8元。

2、股指期货套利阴谋：先涨后跌，还是先跌后涨？先杀空头,还是先杀多头？
　　按其他国家地区股市的历史，在牛市初中期，股指期货出台之后股市的走势都是先涨后跌，先杀空头再杀多头。道理很简单，机构在股指期货做套利的前提是，有足够的股指期货做多合约，作为套利的对象。牛市初中期，市场比较理性，因此机构应先以单边上扬走势逼空，引诱投机或套期保值者在股指期货合约在做多，而后在市场进入疯狂阶段，乃至部分股指期货做空合约被迫止损平仓时，机构在期现货市场同时翻手作空以单边下跌走势杀多。当然，在牛市中后期市场已经进入疯狂阶段，尤其是泡沫即将破灭时，股指期货出台后疯狂的投机者会立即在股指期货合约做多，成为机构做空套利的对象，此时股市的走势，很可能是先跌后涨。先杀多头再杀空头。

3、股指期货是风险对冲工具，还是市场操纵工具？是终结单边市，还是演绎更疯狂的单边市？

　　股指期货出台的初衷，提供风险对冲工具，终结单边市，尤其是多头单边市，长期以来，A股以做多为主要赢利模式，至于做空先高抛后低吸，虽然理论上也能赚钱但实际中有失去筹码或被迫高价补回的风险。而股指期货出台之所以能终结单边市，就是因为可以通过股指期货与股票现货的反向操作，实现套期保值与风险对冲。例如对于按章程必须重仓持有股票的公募基金，通过股指期货作空合约，锁定下跌风险。避免因多杀多形成单边市。
　　但是，无论美国87股灾,还是香港97年从17000点跌到6000多点，都与股指期货与现货联动下跌，形成恶性循环有关。而95年327国债期货的疯狂单边市，还是近年国际商品期货的疯狂单边市，令套期保值承受巨额损失。这些警示我们，作为风险对冲工具推出的股指期货，在一定条件下可以变成市场操纵工具，机构可以通过操纵权重股走势，冲破重要阻力位诱多，或击穿重要支撑位诱空，将股市推进疯狂的单边市后，再通过股指期货会与现货联动，反手作空或作多，牟取暴利。

4、散户，会不会成为股指期货推出的牺牲品？

　　据悉在无需保证金的股指期货仿真交易中，散户是交易主体。
　　而现实中沪深300股指期货的保证金门坎高达十几万元，这足以把多数散户挡在门外。再加上，弄不明白股指期货为何物有钱也不敢进门的散户，这样足可以让大多数散户不必承受股指期货的高风险，但也使他们失去用股指期货对冲股票现货风险的机会。这样究竟利大弊大，好象难以说明白。但是，如果机构以操纵权重股走势实现股指期货会与现货联动套利，甚至不惜以现货亏本换取期货暴利，即机构赢利模式从以现货为主转为期货为主。

5、股指期货最大的悬念：谁是交易主体？

　　拥有11000亿市值股票的公募基金理应成为交易主体，但他们尚无资格参与，因为需要召开基金持有人大会，修改基金章程。
　　QFII受到监管部门邀请可以以避险为目的，参与股指期货。可惜QFII手中无钱。
　　券商大部分刚扭亏，有几个敢用有限的自营盘试试。若动用代客理财资金也要得到授权。
　　保险资金：去年四季度连股票都不敢加仓，敢试股指期货？
　　如果交易主体是境外热钱与涨停板敢死队，那么权证的昨天、今天就是沪深300股指期货的明天？