期货日报

    2006年9月至今，以澳大利亚小麦大幅度减产为契机，在生物能源概念炒作，原油价格暴涨、美元指数走低，小麦供应紧张、大豆需求强劲等层出不穷的利多消息刺激下，CBOT小麦、玉米、大豆、豆油等粮油农产品走出了一波波澜壮阔的大牛市。上涨幅度之大，持续时间之长前所未有。在这波牛市进程中，很多投资者（笔者也曾经是其中之一）仅仅以历史上的供需情况和库存水平来预测行情，从而得出农产品已经超涨、随时会出现熊市的结论。也有投资者把这波农产品牛市看作是美国基金的疯狂炒作，是对中国买家的高位猎杀，是一场赤裸裸的掠夺和阴谋。但刻舟不可以求剑，仅仅洞察历史不一定能准确把握将来。笔者认为，在新形势下，必须更新观念，与时俱进，从以下几个方面来理解和认识当前的农产品牛市。
　　一、生物能源开辟了农产品的新的潜力无限的需求领域，打破了固有的农产品供需平衡关系
　　近几年来，能源价格的急剧上涨引起了各国政府和人们的高度关注，加之原油、煤炭等传统能源的不可再生性，寻找新的替代能源逐渐被排上日程。而可再生的生物能源开发不约而同成为各国的首选。巴西利用甘蔗生产燃料乙醇；欧盟使用菜籽油生产生物柴油；美国使用玉米生产燃料乙醇，使用豆油生产生物柴油；甚至连印度尼西亚、马来西亚也凭借丰富的棕榈油资源，尝试生产生物柴油。一定时期内，农产品的能源化需求已成为发展方向，未来仍然存在巨大的发展空间。比如在欧盟，目前生物柴油的菜籽油消耗量占总消费量的60%以上，在不到十年的时间增长了10倍。在美国，新的农业法案从立法上确立了生物能源的发展规划。根据该法案，2008年生物燃料年产量要达到90亿加仑，2015年的目标是150亿加仑，2022年的目标是360亿加仑。其中2015年要实现的150亿加仑的产量可能全部来自玉米加工。生物柴油方面，新能源法案提出要在2009年产量达到5亿加仑，2012年达到10亿加仑。
　　上面的数字虽然枯燥，但从中可以分析出一些实质的东西。据测算，美国要想实现2015年150亿加仑的生物燃料目标产量，美国玉米产量必须翻番。可想而知，在美国玉米产量长期稳定的局面下，增产的难度是非常大的。如果玉米增产目标完不成，那么只有挤占更多的饲料消费或出口。可以说，是生物能源的开发导致了农产品需求的猛增。因此，在供应没有大幅度增加的情况下，部分农产品因供求失衡出现上涨也就不难理解了。
　　二、“争地”使供需基本平衡的农产品因其他农产品的上涨被动跟涨，从而使整个农产品板块呈现牛市
　　在2006年年底、2007年年初，我们注意到当时世界大豆供需基本平衡。美国、巴西、阿根廷等主要大豆生产国大豆产量或创出或接近历史记录。大豆消费量依然以4%左右幅度增加，世界大豆库存充足，库存消费比正常。但就在美国大豆上市时，世界大豆定价中心CBOT大豆价格连续上涨，2007年年初突破800美分，此后南美大豆的丰收和上市也未能阻止大豆市场进一步走牛。为什么呢？是因为当年玉米减产以及燃料乙醇的概念炒作而使得玉米价格大涨，从而使大豆玉米比价降低。市场担心玉米价格的上涨会使农民在新年度播种更多的玉米而减少大豆播种，导致未来大豆供应出现短缺。于是，幻想中的大豆未来的供应短缺支持了期货价格上涨。这就是“争地”效应造成了农产品市场的整体联动。
　　当然，市场有理由将这种“争地”观念进一步联想。毕竟土地是有限的，一种作物播种的增加基本上会造成其他作物播种面积的减少。所以，一种农作物价格的上涨会打破固有的比价平衡，以致于形成了此起彼伏、品种轮涨、整体上扬的农产品牛市。
　　三、发展中国家旺盛的需求也是导致农产品牛市的因素之一
　　目前欧美经济发达国家的人口比较稳定，生活水平较高，对肉蛋奶食品的需求已经基本饱和，需求增加余地较小。但人口较多的中国、印度等发展中国家，其中特别是中国近些年来随着经济的发展，人们生活水平不断提高，对肉、蛋、奶、食用植物油的消费量增加较快。近几年，我国大豆、豆油、棕榈的进口量连年增加，短短几年就成为世界植物油第一进口大国。而且目前离发达国家的人均消费量相差很远，还存在着巨大的增长空间。另外，印度人口也较多，随着其经济的发展，其油脂大豆进口将会以很快的幅度增加。
　　四、农产品价格长期低迷，生产投入增加幅度不大，产量增加缓慢，库存降低到历史较低水平
　　在发达国家以及大部分发展中国家，农业的地位较低，大多成为被“保护”和“帮扶”的对象。农业生产以及粮食储备没有受到足够的重视。近年来，由于异常天气发生的范围广、持续时间长，在世界很大范围内造成农产品减产，加之世界各国粮食储备不充裕，从而造成食品恐慌，导致了世界小麦价格的超常规疯涨。
　　五、美元贬值、原油价格上涨、流动性过剩等因素也造成了农产品牛市
　　美元贬值直接造成以美元标价的商品价格上涨。目前来看，弱市美元政策也许更加符合美国人的利益；原油价格上涨不单是使生物燃料制作成为可能，同时更增加了农产品的种植成本，封杀了农产品价格的下跌空间。当然，世界范围的流动性过剩更强化了牛市的发展。

Tag:更新观念正确认识当前农产品牛市